Nel
1968 Edward I. Altman sviluppò un modello previsionale
noto come test Z-SCORE.
Questo test permette di prevedere con tecniche statistiche
la probabilità di fallimento di un'impresa negli
anni successivi.
Il test fu sviluppato analizzando i dati di bilancio di
33 società fallite e 33 società solide con
un grado di accuratezza del 95%.
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Le
variabili utilizzate per il calcolo dello Z-SCORE sono 8:
- Vendite
nette
- Risultato
operativo
- Attività
correnti
- Capitale
investito
- Passività
correnti
- Passività
totali
- Utile
non distribuito
- Valore
di mercato
Gli 8 indici finanziari utilizzati nel test, ad eccezione
del valore di mercato, provengono direttamente dal bilancio
della società da analizzare.
Nella
formula di calcolo dello Z-SCORE è utilizzato il
capitale
circolante dato
dalla differenza tra le attività correnti e le passività
correnti:
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La
formula per calcolare lo Z-SCORE è la seguente:
Sulla
base del valore dello Z-SCORE la probabilità di fallimento
è:
ALTA |
MEDIO-ALTA |
MEDIA |
BASSA |
| Z<1.79 |
1.8<Z<2.69 |
2.7<Z<2.99 |
Z>3 |
|
|
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La
probabilità di fallimento è molto alta. |
| |
Probabilità
di fallimento entro 2 anni. |
| |
Cautela
nella gestione. |
| |
Società
finanziariamente solida. |
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AVVERTENZE
-
Questo
metodo è un valido strumento di analisi, ma non
ha valore assoluto.
-
E'
opportuno che il test venga calcolato
su più esercizi per verificare se la tendenza
sta migliorando o peggiorando.
-
Esistono
parecchie variante di questo modello. In questa sezione
è stato esposto il modello Z-SCORE
per le società quotate.
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